会议纪要内容——医药部分（徐佳熹）

尊敬的各位投资者，大家好，我是兴业证券医药行业研究员徐佳熹，很高兴和大家就近期医药行业投资机会进行交流。

今天我们的主题是“真成长”，说到成长可能有投资者会问，今年以来医药行业出现了一些政策性的压力，行业的增速也已经回落到了10%左右，这个行业是否还能成为成长性行业？我们的答案是可以，因为这是个东边不亮西边亮的行业，结构性机会会非常突出。

我们注意到，近期无论是从各省的招标政策（降价依然偏严厉）还是CFDA的行业规范性政策（临床核查、一致性评价、药品分类注册改革“三把利剑”），都可以看出决策层整顿行业乱象，接轨国际，调整产品结构，控制医保支出过快增长的决心。在这种可能导致传统处方药行业整体性减速的背景下，高增长的细分领域将显得尤其稀缺。在药品领域，我们当下的格局和日本80-90年代很像，同样是老龄化、同样是医保入不敷出、同样是招标降价，但是日本当年就有一批以武田制药为代表的企业通过国际化+创新的方式走了出去，十年10倍。如创新药（恒瑞）、高壁垒仿制药（华东、京新、恩华）、国际化（华海）、生物药（长春高新、通化东宝、血液制品企业）等将是药品中理想的“估值避风港”。

另一方面，我们也注意到，今年年初至今，医药板块整体并未走出独立行情，没有特别出彩的“新主题”。但与此对应的是，随着医改逐步进入深水区，重磅行业政策频出，一些与之相对应的新兴领域的







































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